仍是稳坐中药股头把交椅的片仔癀，正迎来我方的“至暗手艺”，一份“最差”三季报在成本市集引起振荡，让13万的股民直呼“天塌了”。

10年增长传说宣告闭幕 

片仔癀前三季度结束商业收入74.42亿元，同比下落11.93%；归母净利润21.29亿元，同比下落20.74%，净利润降幅显贵大于营收降幅，盈利智商捏续承压。更值得眷注的是，扣非净利润降幅高达30.38%，这意味着公司主商业务盈利智商高洁幅下滑。

这亦然近10年来，除新冠大流行影响外，片仔癀三季度的营收和净利润初度负增长。

聚焦单季度进展，通过季度数据推算，本年第三季度商业收入20.63亿元，同比下落26.12%；归母净利润6.87亿元，同比下落28.83%，两项中枢处所同比降幅均扩大至25%以上，业务端压力束缚加重。

计较性现款流亦呈现断崖式下滑，前三季度计较现款流净额4.87亿元，同比下落62.53%。这意味着公司账面利润的“含金量”急剧下落，收入转动为现款的智商严重不及。

与之变成反差的是，应收账款从年头的7.80亿元增至9.67亿元，增幅达23.05%，骄气公司可能通过放宽信用政策刺激销售，却埋下了回款风险的隐患。与此同期，公司存货捏续增长，已朝上60亿元，产物滞销风险突显。

三伟业务全线败退

从业务结构看，行为公司压舱石的医药制造板块成为功绩下滑主因。

财报数据骄气，前三季度医药制造板块结束营收40.16亿元，占总营收比重达54.09%，但收入同比下落12.93%，毛利率同比减少7.51个百分点至59.38%。

其中，中枢产物片仔癀系列的进展尤为低迷。前三季度，行为公司中枢品类的肝病用药营收38.80亿元，同比下落9.41%，毛利率也同步降至61.11%，较上年同期减少9.68个百分点。

肝病用药品类长久以来齐是撑捏片仔癀高增长的关节，其营收占医药制造板块比重超95%，号称半壁山河，如今这一中枢品类功绩下滑，径直动摇了公司增长的根基。

值得谨慎的是，除中枢医药制造业外，其他业务板块相似未能解围。

医药畅达板块前三季度营收28.87亿元，同比下落8.45%，毛利率减少4.19个百分点至8.64%；化妆品业务营收4亿元，同比降幅高达23.82%，毛利率减少1.28个百分点至61.79%。

尽管公司此前推出好意思白、抗衰等系列产物，试图切入高端好意思妆市集，但受浮滥需求疲软与品牌剖析度不及影响，高毛利上风未能转动为踏实增长能源。

多业务线同步下滑，使片仔癀全体计较堕入全面承压窘境。

市值挥发近1800亿

功绩下滑径直反馈在股价上。2021年7月，片仔癀股价一度高达491.88元/股，市值接近3000亿元。而适度2025年10月20日收盘，其股价为187.09元/股，总市值1129亿元。

四年间，片仔癀市值挥发近1800亿元。这一数字，真的荒谬于其现时市值的1.5倍。

机构投资者也在撤回。三季报骄气，代表北向资金的香港中央结算公司在三季度减捏了近900万股，减捏比例高达45.43%。控股鞭策漳州国资方面也小幅减捏了75万股。

料理层波动相似影响市集信心。2025年1月，片仔癀多位高管倏得离职，加之此前三年间屡次料理层变动，使公司策略实行的相关性受到质疑。

值得谨慎的是，公司处置体系曾经暴走漏的深层迤逦。2023年，原董事长潘杰、副总司理刘丛盛因严重违法作歹被查，揭开了公司里面监管的短板。2024年，片仔癀子公司因采购违规被取消队列供应商天禀，径直影响年营收17亿元的中枢业务，这一板块的倏得缺位让本就疲软的功绩雪上加霜。

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